Pozuelo de Alarcón, Madrid · Parcela RBD-2.4 · SPV Longline ARPO
La Agencia Tributaria subasta el 94,708 % de una parcela residencial de uso libre de 3.653 m² con 2.922,49 m² de edificabilidad, situada en el borde occidental del sector, lindando con la urbanización Monte Alina. Longline Capital propone constituir un vehículo de propósito único para adquirirla, completar su gestión urbanística hasta obtener licencia y promover veinte viviendas unifamiliares.
La operación se sustenta en una asimetría concreta: el número de compradores capaces de adquirir este activo es reducido. La cuota indivisa, las cargas urbanísticas vivas y el horizonte de gestión excluyen tanto al comprador particular como al inversor institucional que exige liquidez a corto plazo. Esa restricción de demanda es la fuente del descuento. Conviene, sin embargo, no anticipar complacencia: el apetito inversor por ubicaciones prime del noroeste de Madrid es intenso y concurren en el sector operadores internacionales de primer orden, de modo que la pugna por la parcela será competitiva y la disciplina de precio es la única defensa.
El 94,708 % del pleno dominio de la parcela RBD-2.4, de uso residencial libre —sin reserva de vivienda protegida, a diferencia del 53 % del sector—, con ordenanza de baja densidad y un máximo de 21 viviendas. Tipo de subasta: 3.596.887,44 €.
Un comprador particular no adquiere cuota indivisa. Un fondo con vocación de rotación no adquiere un activo cuya urbanización no está adjudicada. Un promotor de balance no inmoviliza recursos propios durante cinco años. El comprador natural es un vehículo especializado con capital paciente.
Adquisición del 5,292 % restante, liquidación de 470.823 € de cargas urbanísticas vencidas, negociación con la Recaudación municipal y dependencia del calendario de la Junta de Compensación. Todas ellas han sido cuantificadas e incorporadas al modelo económico.
Los parámetros que siguen proceden de la inscripción registral practicada con los efectos del artículo 73 del RD 1093/1997; se trata, por tanto, de calificación urbanística publicada por el Registro de la Propiedad y no de estimaciones propias. La parcela ocupa una posición de esquina en el extremo occidental del sector, con dos frentes de vial.
| Parámetro | Determinación | Lectura |
|---|---|---|
| Uso | Residencial en régimen libre | Sin reserva de vivienda protegida |
| Ordenanza | Zona 3 — Residencial Baja Densidad | Tipología unifamiliar agrupada |
| Edificabilidad | 2.922,49 m²e · 0,80 m²e/m²s | 146,12 m²e por vivienda sobre rasante |
| Número de viviendas | 21 máximo · proyecto de 20 | 182,7 m² de suelo por unidad |
| Ocupación | 40 % sobre rasante · 60 % bajo rasante | Sin definir: el proyecto encaja con holgura, pero la ocupación definitiva se fijará en el proyecto básico |
| Altura | B+2 sobre rasante · 2 plantas bajo rasante | Última planta ≤ 70 % de la inferior |
| Aparcamiento | 2 plazas por vivienda | 40 plazas en sótano |
| Situación posesoria | Suelo sin edificar · no visitable | Sin ocupantes ni arrendamientos |
Veinte viviendas unifamiliares adosadas dispuestas en dos hileras enfrentadas con acceso central, en régimen de propiedad horizontal con jardín privativo. Cada unidad se desarrolla en tres niveles sobre rasante —planta baja, primera y planta cubierta al 70 %— más sótano privativo con habitación, aseo y dos plazas de aparcamiento.
240 hectáreas, más de 656.000 m² de edificabilidad y más de 5.500 viviendas previstas. Ningún otro ámbito del área metropolitana ha atraído en la última década una concentración comparable de promotoras cotizadas, gestoras institucionales y capital privado internacional.
| Propietario | Posición conocida en ARPO | Operación |
|---|---|---|
| CulmiaGestora institucional | ≈ 104.200 m²e — en torno al 16-18 % del sector, según la propia compañía. Mayor propietario individual. 1.050 viviendas en 16 promociones | Inversión anunciada superior a 350 M€ (2022) |
| Familias Lería y LuksicWildsur · gestora Osim · Chile | ≈ 10 % del suelo, con capacidad para unas 400 viviendas. Tercer mayor propietario según la prensa chilena | Adquisición del paquete de La Caixa por 30 M€ (2018) |
| Cooper by Gestilar | 240 viviendas en tres promociones: 126 colectivas, 93 colectivas y 21 unifamiliares adosadas | Más de 100 M€ de inversión acumulada; última compra de 9.400 m²e en junio de 2025 |
| Acciona Inmobiliaria | 21.800 m²e para unas 200 viviendas | Compra a Reyal Urbis por 10,7 M€ (2021) |
| Pryconsa · iKasa · MetrovacesaMetrovacesa vinculada a Banco Santander | Propietarios históricos del ámbito desde su origen | Posiciones no publicadas |
| Banco Sabadell | Posición procedente de garantías inmobiliarias | No publicada |
| SPV Longline ARPOParcela RBD-2.4 | 2.922,49 m²e — el 0,45 % del sector. Una de las escasas parcelas de baja densidad y uso libre | Subasta AEAT, agosto de 2026 |
Merece la pena detenerse en lo que esa lista significa. Cuando Culmia compromete 350 millones de euros, cuando una family office chilena del tamaño del grupo Luksic elige este ámbito para su primera posición inmobiliaria relevante en España, y cuando Acciona y Gestilar amplían posiciones en 2021 y 2025, el sector deja de ser una apuesta urbanística para convertirse en una tesis compartida por operadores que hacen su propia diligencia. Tomar posición en ARPO es alinearse con ese capital, no anticiparse a él.
Un ámbito con 5.500 viviendas y varios operadores de primer nivel tiene una capacidad de presión sobre el Ayuntamiento y sobre la Junta de Compensación que ningún propietario aislado tendría. El calendario de la urbanización lo defienden todos.
El 53 % de la edificabilidad del sector es vivienda protegida y el grueso del resto es colectiva. La baja densidad de uso libre es una fracción muy pequeña del total, y es el producto que más se aprecia en Pozuelo.
Las compras de Acciona y de los Lería-Luksic se sitúan en el entorno de 450-490 €/m²e, pero son carteras de 20.000 a 65.000 m²e adquiridas en 2018 y 2021, antes de que la reparcelación fuese firme y sin producto de baja densidad libre. No son comparables directos de una parcela finalista de 2.922 m²e.
El programa del sector se reparte entre vivienda libre, vivienda de protección —el 53 % de la edificabilidad— y residencial de baja densidad, con dos categorías adicionales de unifamiliar sobre parcela de 1.000 y de 500 m². La pieza estructurante de la ordenación es el soterramiento de la M-503, que resuelve la costura entre el ámbito y el casco urbano.
Nuestra parcela pertenece a la categoría de residencial de baja densidad en régimen libre: unifamiliar agrupada, sin reserva de protegida. Es la fracción menor del programa y, por tanto, la que menos oferta competidora va a tener dentro del propio sector cuando llegue el momento de vender.
La gran obra exterior de la que dependía el ámbito —el colector-interceptor de pluviales que protege la ciudad frente a inundaciones— se concluyó en septiembre de 2025. El propio Ayuntamiento lo anunció señalando que con esa infraestructura «se podrán poner en marcha desarrollos urbanísticos como los de ARPO».
Eso retira del cuadro de riesgos la contingencia más costosa e imprevisible: una obra hidráulica singular, ejecutada con tuneladora, ya pagada y recibida. Lo que queda es un problema de gestión, no de infraestructura: la urbanización interior del sector —viales, redes y espacios libres—, cuyo proyecto está aprobado pero cuya adjudicación no consta. La ortofoto del apartado 01 lo documenta: viales sin abrir y vegetación preexistente.
El comprador previsto no es el del chalet aislado de dos a cinco millones de euros que caracteriza el entorno inmediato. Es la unidad familiar que busca esa ubicación y esos servicios y que no accede al producto de 600 m² sobre parcela de 2.000. Ese segmento está insuficientemente atendido en Pozuelo de Alarcón.
| Concepto | SPV Longline ARPO | Las Villas de Pozuelo | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Unidades | 20 | 10 | — |
| Superficie construida con zonas comunes | 234,19 m² | 241,83 m² | −3,2 % |
| · sobre rasante | 146,12 m² | n. d. | — |
| · sótano privativo | 73,06 m² | 54,45 m² | +34,2 % |
| Terrazas descubiertas | 75,00 m² | 57,34 m² | +30,8 % |
| Jardín privativo | 70,85 m² | 47,74 m² | +48,4 % |
| Piscina | Privativa | Comunitaria | — |
| Ascensor | Incluido | No incluido · opcional | — |
| Precio | 1.375.000 € | 1.284.995 € + IVA | +7,0 % |
| €/m² construido | 5.871 | 5.314 | +10,5 % |
| Naturaleza del precio | Promoción con margen | Coste de cooperativista | — |
Fichas comerciales de la promoción «Las Villas de Pozuelo», gestionada por Serprocol con proyecto de Cano y Escario Arquitectura, publicadas por su comercializadora en idealista. Se reproducen únicamente como comparable de producto en el marco de este análisis de mercado. Obsérvese que, pese a anunciarse como chalets pareados, la implantación es una hilera de diez unidades: son adosados, igual que los nuestros.
La valoración se ha construido en dos pasos: el residual del solar finalista que la parcela llegará a ser, calculado a precios de 2026 y con la estructura de costes del propio plan de negocio, y el descuento financiero de ese valor hasta la fecha en que se alcanzará la condición de solar, minorado por las cargas y por la situación de proindiviso.
| Concepto | Importe | Base |
|---|---|---|
| Valor del solar finalista, cuota del 94,708 % | 6.089.216 € | 2.200 €/m²e, residual a precios de hoy |
| = Valor actual, descontado hasta la condición de solar | 3.734.633 € | Cuatro años a una tasa de suelo del 13 % |
| − Cargas urbanísticas exigibles de inmediato | 470.823 € | Certificación de la Junta de 08·06·2026 |
| − Valor actual de las derramas futuras y su escalada | 573.000 € | 761.959 € nominales, 2027-2030 |
| − Descuento por cuota indivisa y bloqueo | 538.162 € | 20 % sobre el resultante |
| = Valor razonable de lo subastado | ≈ 2.150.000 € | 736 €/m²e · 60 % del tipo de subasta |
63,9 % del tipo de subasta. Se sitúa en el extremo alto de la banda de valor razonable: se paga el valor completo del activo, sin descuento de compra, y el retorno procede íntegramente de la gestión y de la promoción. Por encima de ese nivel la operación deja de ofrecer un retorno proporcionado al riesgo. Los tramos de puja son de 10.000 € sobre 359.688,74 €, de modo que el escalón efectivo es 2.299.688,74 €.
El calendario lo gobierna la Junta de Compensación y no el promotor. La legislación estatal y la madrileña permiten, no obstante, autorizar la edificación antes de que la urbanización esté terminada, siempre que se afiance el coste de las obras pendientes y se asuma el compromiso de no ocupar las viviendas hasta su recepción. Es una práctica habitual en desarrollos de esta escala y exige únicamente que la reparcelación sea firme —condición que ya se cumple— y que la obra de urbanización esté contratada y en ejecución. La obra exterior de la que dependía el ámbito —el colector-interceptor— está terminada desde septiembre de 2025, según se detalla en el apartado 03. El plan de negocio adopta como caso base la simultaneidad de un año: inicio de obra en 2030-T2 y salida en 2032-T2.
| Escenario | Inicio de obra | Salida | Duración | TIR neta |
|---|---|---|---|---|
| Sin simultaneidad · un año más | 2031-T2 | 2033-T2 | 6,75 años | 17,6 % |
| Caso base · simultaneidad de un año | 2030-T2 | 2032-T2 | 5,75 años | 20,9 % |
| Simultaneidad plena · un año menos | 2029-T2 | 2031-T2 | 4,75 años | 26,0 % |
| Concepto | Importe | Nota |
|---|---|---|
| Ventas · 20 viviendas | 27.500.000 € | 1.375.000 € por vivienda, sin IVA |
| A · Compra del suelo | 2.625.000 € | 2.300.000 € de remate, 200.000 € del proindivisario y 125.000 € de estructuración |
| B · Costes de urbanización | 1.271.072 € | Incluye la carga del 5,292 % y 250.000 € de escalada estimada |
| C · Costes de construcción | 9.951.512 € | 2.250 €/m² sobre rasante, más sótano, terrazas, piscina y jardín |
| D-G · Costes de promoción | 4.176.203 € | Honorarios técnicos, licencias y tasas, comercialización, gestión y estructura |
| I · Costes financieros | 697.788 € | Intereses del préstamo promotor, avales y project monitoring |
| Costes totales | 18.721.574 € | 68,1 % de las ventas · 6.406 €/m²e |
| Beneficio antes de impuestos | 8.772.184 € | 31,9 % sobre ventas |
| Beneficio neto distribuible | 6.579.138 € | Después del 25 % de impuesto de sociedades |
Financia la adquisición del suelo, las cargas de urbanización, el proyecto y la licencia. Es la totalidad del capital que la operación requiere: no se prevén llamadas adicionales con posterioridad al inicio de obra.
El 85 % de los costes, límite contrastado con nuestra entidad financiera, articulado en 7.665.211 € de préstamo promotor y 8.248.128 € de línea de avales para las cantidades entregadas a cuenta.
Al formalizarse el préstamo en 2030-T2, la financiación cubre retroactivamente parte del suelo ya desembolsado. Ese importe se devuelve al socio dos años antes de la venta y aporta 1,5 puntos de TIR.
Los indicadores estáticos del estudio de viabilidad —un retorno sobre capital del 143 %— son correctos pero no miden la rentabilidad efectiva de la inversión, porque prescinden del factor tiempo. El análisis que sigue expresa el retorno en términos de flujos de caja del socio: cuándo desembolsa, cuánto compromete y cuándo lo recupera.
El perfil de desembolsos presenta una característica relevante: el 65 % del capital se compromete en los primeros sesenta días, dado que el remate debe abonarse en quince días, y a partir de ese momento el proyecto consume recursos de forma marginal durante tres años. Ello proporciona al socio certidumbre sobre su exposición máxima desde el inicio y elimina el riesgo de llamadas de capital no previstas, a costa de mantener inmovilizado ese importe hasta 2030.
| Trimestre | Hito | Desembolso | Capital acumulado |
|---|---|---|---|
| 2026-T3 | Depósito del 5 % del tipo | 179.844 € | 179.844 € |
| 2026-T4 | Remate, cargas vencidas, inscripción y caja de maniobra | 2.828.445 € | 3.008.290 € |
| 2027-T1 | Adquisición del 5,292 % y de su carga | 294.702 € | 3.302.992 € |
| 2027-T2 → 2029-T2 | Tres primeras derramas de urbanización y tenencia | 604.682 € | 3.907.674 € |
| 2029-T3 | Proyecto básico | 167.252 € | 4.074.926 € |
| 2030-T1 | Licencia de obra y lanzamiento comercial | 314.359 € | 4.389.285 € |
| 2030-T2 | Cuarta derrama · exposición máxima | 210.715 € | 4.600.000 € |
| 2030-T2 | Recapitalización al formalizar el préstamo promotor | −1.803.426 € | 2.796.574 € |
| 2032-T2 | Liquidación del vehículo | −9.375.712 € | 0 € |
20,9 % de TIR · 2,43× · 5,75 años. Capital comprometido 4.600.000 €. El socio percibe 9.375.712 € en 2032-T2, además de la recapitalización de 1.803.426 € en 2030. Beneficio neto: 6.579.138 € · retorno sobre capital del 143 %.
17,6 % de TIR · 1,63× · 3,75 años. Capital comprometido 4.375.000 €. Sobre una venta a 9,0 M€: beneficio antes de impuestos de 4.609.061 € y neto para el socio de 2.765.437 € tras la participación de la gestora · retorno sobre capital del 79 %.
Las dos salidas exigen prácticamente el mismo capital —4,60 frente a 4,38 M€, un 5 % más— y la promoción rinde más en ambas métricas: 3,3 puntos más de TIR y, sobre todo, casi el doble de beneficio en euros. Dos años adicionales de obra convierten 3,46 M€ de beneficio neto en 6,58 M€. La venta del suelo no es la vía preferente: es la red de seguridad que permite salir en 2030 si el mercado o el calendario se deterioran, y el pacto de socios la contempla desde el primer día.
Dos variables explican la mayor parte de la dispersión del resultado: el precio de venta y el calendario. El precio de adquisición tiene una incidencia menor de la que cabría suponer —cada 100.000 € de remate equivalen a unos 0,4 puntos de TIR—, lo que respalda la razonabilidad del techo fijado en 2,30 M€ pese a no incorporar descuento de compra. Todas las cifras son netas de impuestos y de la participación en resultados de la gestora.
| Precio | Margen | Múltiplo | TIR neta |
|---|---|---|---|
| 1.100.000 € | 16,5 % | 1,59× | 11,3 % |
| 1.200.000 € | 22,9 % | 1,90× | 15,5 % |
| 1.300.000 € | 28,4 % | 2,20× | 18,9 % |
| 1.375.000 € | 31,9 % | 2,43× | 20,9 % |
| 1.450.000 € | 35,1 % | 2,66× | 22,7 % |
| 1.500.000 € | 37,1 % | 2,81× | 23,8 % |
| Remate | % del tipo | Capital | TIR neta |
|---|---|---|---|
| 1.810.000 € | 50,3 % | 4.110.000 € | 23,0 % |
| 2.000.000 € | 55,6 % | 4.300.000 € | 22,1 % |
| 2.150.000 € | 59,8 % | 4.450.000 € | 21,5 % |
| 2.300.000 € | 63,9 % | 4.600.000 € | 20,9 % |
| 2.500.000 € | 69,5 % | 4.800.000 € | 20,1 % |
| Escenario | TIR neta | Δ | Lectura |
|---|---|---|---|
| Simultaneidad plena · un año menos | 26,0 % | +5,1 | Inicio de obra en 2029-T2 y salida en 2031-T2 |
| Caso base | 20,9 % | — | Remate 2,30 M€ · precio de venta 1.375.000 € · 5,75 años |
| Recapitalización liberada contra certificaciones | 20,2 % | −0,7 | Si la entidad no la entrega en la formalización |
| Escalada de urbanización de 450.000 € | 19,7 % | −1,2 | El doble de la escalada provisionada |
| Ausencia de recapitalización | 19,4 % | −1,5 | Escenario adverso de financiación |
| Pérdida de la simultaneidad · un año más | 17,6 % | −3,3 | Principal factor de riesgo tras el precio de venta |
Se relacionan por su impacto económico potencial, no por su probabilidad. Tres de ellos quedan resueltos con anterioridad a la puja; en caso de no resolverse, la recomendación es no concurrir a la subasta.
| Riesgo | Descripción | Medida de mitigación |
|---|---|---|
| Titularidad del 5,292 % Crítico | La edificación sobre suelo común exige unanimidad. El titular minoritario adquirió su cuota en febrero de 2025, en vísperas del apremio. Sin su concurso, el activo queda bloqueado. | Acuerdo cerrado con anterioridad a la puja, condicionado a la adjudicación. Presupuestado en 200.000 € e incorporado al modelo. La extinción de condominio por escritura tributa únicamente por AJD al 0,75 %. |
| Embargo municipal Crítico | El Ayuntamiento mantiene un procedimiento de apremio propio en fase de enajenación y ostenta preferencia crediticia. Al no resultar satisfecho con el remate, perseguirá la finca frente al adjudicatario. | Los 470.823 € figuran en el desembolso inicial del modelo y no en un escenario adverso. Se negociará con la Recaudación municipal el alzamiento parcial del embargo contra pago de la cuota imputable a la finca. |
| Desviación del calendario Crítico | La urbanización interior del sector no consta adjudicada. El ámbito ha incumplido los plazos anunciados desde 2008. Cada año de desviación equivale a 2,5 puntos de TIR. | Certificación de la Junta sobre estado de ejecución, presupuesto actualizado y calendario de derramas con carácter previo a la puja. El escenario de simultaneidad del apartado 06 constituye, además, una vía de recuperación de plazo. |
| Liquidación definitiva al alza Alto | Las cargas inscritas tienen carácter provisional y no operan como límite: la garantía cubre el saldo de la cuenta de liquidación definitiva. El presupuesto es de 2021 y los costes de construcción han aumentado un 43,5 % desde entonces. | 250.000 € provisionados en el modelo; duplicar esa cifra supone medio punto de TIR. La afección real caduca, en todo caso, el 14 de junio de 2028. |
| Retracto de comuneros Alto | El titular minoritario dispone de nueve días desde la inscripción para subrogarse en el remate al mismo precio. | El acuerdo previo lo elimina. De materializarse, se recuperan el precio y los gastos legítimos conforme al artículo 1.518 del Código Civil: se pierde la operación, no el capital. |
| Anulación del planeamiento Bajo | La reparcelación superó dos instancias judiciales en 2023 y 2025. No consta recurso vivo contra el proyecto de urbanización ni contra las cuotas. | Seguimiento del precedente de Montegancedo, donde el TSJM mantiene medidas cautelares de carácter ambiental sobre 1.050 viviendas en el mismo municipio. |
El socio inversor suscribe la totalidad del capital del vehículo. Longline Capital no aporta recursos propios: administra la sociedad y gestiona la operación —originación, puja, relación con la Junta de Compensación, dirección del proyecto y comercialización— y se retribuye mediante honorarios de mercado y una participación en resultados que sólo se devenga por encima de una TIR neta del 18 % para el socio.
Sociedad de propósito único constituida para concurrir a la subasta y adquirir el activo. La puja se formula en representación de tercero desde la primera postura, lo que permite ceder el remate al vehículo sin una segunda transmisión y sin doble tributación.
4.600.000 € en participaciones ordinarias, desembolsadas conforme al calendario del apartado 08. La totalidad de los derechos económicos y políticos ordinarios corresponde al socio inversor.
Asume la administración de la sociedad y la gestión integral del proyecto, con obligaciones de reporting trimestral y presupuesto anual sometido a aprobación del socio. La participación en resultados se instrumenta como participación en el resultado del contrato de gestión o mediante participaciones de clase B sin derechos económicos sobre el capital.
| Concepto | Base de cálculo | Importe | Devengo |
|---|---|---|---|
| Estructuración | 5 % sobre el coste de adquisición del suelo | 125.000 € | Al cierre de la adjudicación · 2026-T4 |
| Gestión de la urbanización | 7 % sobre los costes de urbanización | 88.975 € | Contra cada derrama · 2027-2030 |
| Gestión de la promoción | 4 % sobre las ventas | 1.099.750 € | Linealmente durante la obra · 2030-2032 |
| Total de honorarios | — | 1.313.725 € | 4,8 % de las ventas · 7,0 % de los costes |
| Precio de venta efectivo | TIR previa | Participación de Longline | TIR neta del socio |
|---|---|---|---|
| 1.200.000 € | 15,5 % | 0 € | 15,5 % |
| 1.300.000 € | 19,1 % | 90.893 € | 18,9 % |
| 1.375.000 € · plan | 21,5 % | 300.393 € | 20,9 % |
| 1.450.000 € | 23,7 % | 511.643 € | 22,7 % |
| 1.500.000 € | 25,1 % | 651.893 € | 23,8 % |
En este escenario Longline Capital renuncia a los 1.099.750 € de honorarios de gestión de la promoción —el 84 % de su retribución prevista—, dado que la mayor parte del trabajo no llega a prestarse, y percibe únicamente la estructuración y la gestión de la urbanización: 213.975 €. Como contrapartida, participa en el 15 % del beneficio de la operación.
| Venta con proyecto básico y licencia · 2030-T2 | Beneficio antes de impuestos | 15 % Longline | Neto para el socio | TIR neta |
|---|---|---|---|---|
| 8.000.000 € | 3.609.061 € | 541.359 € | 2.165.437 € | 14,3 % |
| 8.500.000 € | 4.109.061 € | 616.359 € | 2.465.437 € | 15,9 % |
| 9.000.000 € · referencia | 4.609.061 € | 691.359 € | 2.765.437 € | 17,6 % |
| 9.500.000 € | 5.109.061 € | 766.359 € | 3.065.437 € | 19,1 % |
| 10.000.000 € | 5.609.061 € | 841.359 € | 3.365.437 € | 20,6 % |
Múltiplo de 2,43× en 5,75 años, con una vía de salida alternativa en 2030 al 17,6 %, un escenario de aceleración que sitúa la TIR en el 26 %, un umbral de rentabilidad nula un 34 % por debajo del precio del plan y un comparable directo en el mismo sector que ha comercializado íntegramente su producto sin disponer aún de urbanización terminada.
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Proyecciones e hipótesis. Las cifras de rentabilidad, plazos, precios, costes y flujos aquí contenidas son estimaciones elaboradas a partir de hipótesis que pueden no cumplirse, entre ellas y de forma destacada el calendario de ejecución de la urbanización, respecto del cual la Junta de Compensación del ARPO no ha publicado plan de etapas ni calendario de derramas. Las rentabilidades proyectadas no constituyen garantía de resultados futuros. Toda inversión inmobiliaria comporta riesgo de pérdida, total o parcial, del capital invertido, así como riesgo de iliquidez durante todo el horizonte de la operación.
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